Catégories d'actionnaires

À quoi servent les catégories : organiser la lecture d'une table de capitalisation et d'une hiérarchie lorsque la base d'actionnaires grandit, et tout aussi important, ce qu'elles ne sont pas.

Présentation

Les catégories vous aident à organiser les actionnaires dans la table de capitalisation d'une société, et elles décident comment le diagramme de hiérarchie les groupe. C'est tout leur rôle.

Une catégorie est un groupement de présentation pour lire l'actionnariat. Ce n'est pas une permission, pas une catégorie de titres et pas une distinction juridique. Elle change la manière dont l'actionnariat se lit, pas ce que quelqu'un détient.

Il faut être clair, car dans un build-up la tentation est de faire porter aux catégories un sens qu'elles ne portent pas.

Ce que vous allez apprendre

Ce que les catégories font, et ce qu'elles ne font explicitement pas
Pourquoi elles comptent davantage à mesure que le LBO grandit
Comment l'imbrication fonctionne, et jusqu'où l'utiliser
Comment vos catégories de premier niveau structurent le diagramme de hiérarchie
Deux habitudes qui gardent l'ensemble utile

Pourquoi elles comptent lorsque le LBO grandit

Au closing initial, une table de capitalisation peut avoir quelques lignes et ne nécessiter aucune organisation.

Trois waves plus tard, elle contient le sponsor sur plusieurs catégories de titres, des co-investisseurs institutionnels, des partenaires industriels et trente participants répartis entre trois ManCos. Lue comme une liste plate, elle dit très peu.

Groupée, sponsor, co-investisseurs, management, la même table répond aux questions que les gens posent vraiment : combien le management détient désormais, comment la position du sponsor a évolué, quelle proportion est entre les mains de tiers.

Les catégories transforment une longue liste en réponse.

Catégories et sous-catégories

Les catégories s'imbriquent sur un niveau : une catégorie peut contenir des Sous-catégories. C'est suffisant pour les formes qui apparaissent réellement, par exemple Management divisé par wave ou par ManCo, Investisseurs divisé entre institutionnels et industriels.

Résistez à une structure plus profonde que nécessaire. Un groupement que personne ne maintient est pire qu'aucun groupement, car il paraît faire autorité tout en étant faux.

Elles structurent le diagramme de hiérarchie

Dans la Hiérarchie (A3.7), les actionnaires d'une société ne sont pas dessinés chacun sur une carte : une ManCo avec deux cents détenteurs serait illisible. Ils sont repliés en un nœud par catégorie de premier niveau, libellé Actionnaires (12), avec un nœud supplémentaire pour toutes les personnes sans catégorie.

Deux conséquences à intégrer dans la conception :

Vos catégories de premier niveau sont les nœuds. Cinq catégories signifient cinq nœuds d'actionnaires sous cette société. C'est la raison pratique la plus forte de garder l'ensemble petit.
La profondeur est gratuite ; la largeur ne l'est pas. Les sous-catégories remontent dans leur parent, donc Management → Wave 1 / Wave 2 reste un nœud et affiche quand même les deux libellés. Diviser les mêmes personnes en deux catégories de premier niveau en dessine deux.

Un groupe est une cohorte plutôt qu'un type : les personnes physiques et entités juridiques de la même catégorie partagent un nœud, et chaque ligne de sa liste indique ce qu'elle est.

Conseils pratiques

Nommez pour le lecteur, pas pour le modélisateur. Le libellé apparaît sur les tables de capitalisation et les nœuds de hiérarchie ; il doit donc signifier quelque chose pour la personne qui les lit. Court est préférable.
Créez-les avant un import en masse lorsque vous le pouvez, afin que les actionnaires importés arrivent déjà groupés plutôt que d'être triés ensuite.
Gardez l'ensemble petit. Les catégories méritent leur place lorsqu'elles rendent l'actionnariat lisible ; une douzaine fait l'inverse, sur la table de capitalisation et, nœud par nœud, dans la hiérarchie.
N'encodez pas les catégories de titres. La table de capitalisation distingue déjà les actions ordinaires des actions de préférence. Une catégorie qui duplique cela dérivera de la réalité.

Problèmes fréquents

La table de capitalisation reste difficile à lire malgré les catégories. Il y en a probablement trop. Un groupement n'aide que si chaque groupe mérite d'être distingué.

La hiérarchie affiche trop de nœuds d'actionnaires sous une société. La règle est un nœud par catégorie de premier niveau ; la réponse est donc moins de catégories de premier niveau. Imbriquez celles qui vont ensemble plutôt que de les supprimer.

Une catégorie semble impliquer un accès ou une économie. Ce n'est pas le cas. Si vous avez besoin de ces distinctions, elles vivent ailleurs : les accès dans les rôles de projet, l'économie dans les catégories de titres.

Les actionnaires importés sont arrivés sans catégorie. Les catégories doivent exister avant que l'import les référence.